龍頭企業(yè)估值突出 后市仍有較大空間

在近期大盤的連續(xù)反彈過程中，工程機械板塊的表現(xiàn)可以用穩(wěn)健來形容。從近期透露的工程機械行業(yè)“十二五”規(guī)劃看，支撐工程機械的理由主要有以下幾個方面。首先，行業(yè)整體仍將實現(xiàn)穩(wěn)定增長。“十二五”期末，即2015 年工程機械行業(yè)銷售收入將有望達到9000 億元。其次，核心零部件的研制工作將被提升到新的高度。關(guān)鍵基礎零部件發(fā)展滯后是制約我國工程機械長期競爭力的瓶頸。隨著“十二五”期間行業(yè)競爭的加劇，核心零部件的研制工作將有望被提升到新的高度，并形成政府主導、行業(yè)協(xié)會牽頭、企業(yè)龍頭聯(lián)合突破的局面，從而實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。再者，行業(yè)重組并購有望加速。未來五年，行業(yè)龍頭企業(yè)有望利用自身優(yōu)勢，通過兼并收購實現(xiàn)產(chǎn)品鏈及市場布局的擴展，以市場競爭機制淘汰落后及低水平重復建設，行業(yè)集中度將顯著提升。當前股價下，工程機械板塊對應2011、2012 年的市盈率分別為13.3和10.4 倍，估值合理甚至偏低，仍維持行業(yè)全年整體15%以上增長的判斷，因此，我們建議投資者逢低吸納該行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭公司柳工（000528）。

公司的主營業(yè)務為裝載機，挖掘機及起重機。今年1季度裝載機，挖掘機及起重機的行業(yè)銷售數(shù)據(jù)增長較快，其中挖掘機的銷售增長更是達到70%。公司1季度較好的經(jīng)營業(yè)績主要是受益于行業(yè)的銷售高增長。未來，公司受益于水利的建設投資，挖掘機未來仍能保持較高銷售增長，公司目前挖掘機的產(chǎn)能在上市公司中排名第2，僅次于三一，未來隨著公司挖掘機產(chǎn)能的進一步釋放，公司業(yè)績有望得到提升。

其次，越南等東盟國家目前正在大力推動道路，鐵路，港口碼頭，機場，工業(yè)區(qū)和住房工程的建設，對工程機械有很大的需求。近幾年來，越南建筑工程建設承包商已經(jīng)開始使用從中國進口的許多建筑工程機械設備，且從中國進口的掘土機，碾壓機，混凝土攪拌機，塔橋式起重機等的數(shù)量出現(xiàn)逐年增長的趨勢。中國的工程機械產(chǎn)品在當?shù)赜兄己玫男詢r比優(yōu)勢，且地理上的優(yōu)勢，也降低了運輸?shù)某杀?。由于地理位置的便利，在公司的國際化戰(zhàn)略中，東盟被認為是很重要的市場，目前在越南，印尼,馬來西亞等國家，公司的壓路機，裝載機銷量占據(jù)了市場份額的30%以上，其中在越南的市場份額更是超過50%。未來隨著東盟各國基建投入的增加，公司裝載機等相關(guān)工程機械海外銷售將能保持較高的增長。

二級市場，該股前期大盤的連續(xù)調(diào)整中順勢調(diào)整，跌幅較大。加之該股的市盈率僅為10倍，因而具有較高的安全邊際。目前該股雖有所上漲，但仍處于階段低位。預計該股后市仍有較大空間，值得投資者重點關(guān)注。